Carta al accionista – 2º Trimestre 2021

29 Jul 2021

Cuando analizamos el comportamiento de Vitruvio hay tres áreas a las que mirar con atención:

· Los inmuebles: ingresos, ocupación, valoración bruta (GAV) y valoración neta de la cartera de activos (NAV).

· La estructura corporativa: nivel de endeudamiento, previsión de dividendos y gobernanza corporativa.

· La cotización: analizando su evolución y evaluando si pone en precio los dos elementos anteriores.

Los inmuebles han aguantado bien la crisis, con una ocupación a cierre de junio del 95% y una caída en ingresos este 2021 del -11% vía bonificaciones a aquellos inquilinos que lo solicitan justificadamente. La rentabilidad es inferior a la habitual porque los locales y las oficinas, dos de las tres principales tipologías de inmuebles en cartera, tienen una desocupación del 7%. Es decir, el doble de lo habitual para Vitruvio. Es previsible que la ocupación continúe ascendiendo, como hemos observado desde el suelo experimentado en marzo de este año.

En cuanto a la estructura corporativa, la SOCIMI mantiene un nivel de deuda bajo, del 28%. Además, se ha continuado pagando dividendos, tanto en 2020 y 2021, pese a la pandemia y el extraordinario impacto que la misma ha tenido en el mercado de alquiler. Es razonable esperar un aumento en los dividendos de cara a la segunda mitad de este año y, sobre todo, en el ejercicio 2022. Vitruvio continúa su política de dividendos trimestrales. Aunque con una novedad de cara a 2022, que se implantará desde el próximo ejercicio: los cuatro dividendos serán iguales.

La cotización es la nota discordante en comparación con el comportamiento robusto, pese a la crisis, tanto de la cartera como de la compañía. Aunque la caída del precio de la acción ha sido inferior al del resto de SOCIMI del Mercado Continuo, la iliquidez de la acción de Vitruvio ha provocado que el título se depreciara con poco volumen. Una vez el precio había caído, han ido entrado nuevos accionistas dando salida a los que necesitaban liquidez, pero con descuento. Prueba del valor que ofrece la acción a estos niveles es el notable aumento en el número de accionistas, alcanzando a cierre de junio casi los 450.

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Vitruvio Real Estate SOCIMI

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Vehículo de inversión inmobiliaria con una cartera diversificada, una filosofía de gestión patrimonialista y una visión de largo plazo.


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