¿Cómo acudir a la ampliación de capital?

15 Mar 2019

Resumen:

· Plazo para acudir a la ampliación: del 18 de marzo al 12 de abril de 2019

· Precio de las nuevas acciones: 14,50€

· Accionistas actuales: reciben derechos gratis para poder mantener su participación en Vitruvio tras la ampliación (si ordenan al banco ejecutar el 100% de los derechos). Si quieren aumentar la posición, tendrán que comprar derechos como los nuevos inversores. Si no acuden (o no por el 100% de sus derechos) es conveniente que vendan los derechos, sin esperar al último día

· Nuevos inversores:

Inicio de cotización de derechos: 18 de marzo hasta 12 de abril de 2019

ISIN derechos: ES0605139916

Ticker de Vitruvio: YVIT

Precio de inicio de cotización de los derechos: 0,01€

Ratio conversión: 11 derechos dan 2 acciones

Si se compran derechos a 0,01€ el precio para acudir a la ampliación será: 14,50 + (5,5 x 0,01) = 14,555€/acción

Es recomendable que la orden de compra de los derechos de Vitruvio sea limitada a 0,01€ y que tenga de plazo de ejecución hasta el 12 de abril

· Último NAV estimado de Vitruvio: 14,82€ NAV/acción

Introducción

Esta entrada se ha escrito con la intención de ayudar a los accionistas e interesados en acudir a la ampliación de capital de Vitruvio. Sin embargo, animamos a todos ellos a consultar el folleto registrado en CNMV que detalla todos los aspectos relacionados con la ampliación.

La ampliación de capital es instrumental, es decir, Vitruvio amplía capital para pagar la parte de la OPA sobre Única Real Estate que se abona en efectivo, no en acciones. Explicamos en este enlace la operación de la OPA que, en resumen, no es más que la adquisición de Única, de sus acciones, pero se llama así al tratarse de una adquisición entre dos empresas cotizadas. Se compraría con dinero hasta el 75% de las acciones y con canje (pago en acciones de Vitruvio y no en dinero) un mínimo del 25% del capital de Única.

Por lo tanto, Vitruvio amplia capital para ejecutar la operación de dos formas:

Ampliación dineraria por 15M€ para el pago en efectivo con la emisión de hasta 1.039.500 nuevas acciones, adicionales a las 5.739.684 en circulación actualmente.

Ampliación en especie con la emisión de nuevas acciones para el pago con ellas en canje (la cantidad dependerá de la demanda de los accionistas de Única que acudan a la OPA).

La primera ampliación, la dineraria, es sobre la que nos vamos a centrar en esta entrada. La segunda ampliación, para el pago en acciones, será la Junta de accionistas de Vitruvio quien la apruebe en un momento posterior. Y escribiremos sobre ello en unas semanas.

Bajando al detalle de la ampliación que nos ocupa, el precio de emisión de las nuevas acciones es de 14,50 €. Los accionistas actuales de Vitruvio recibirán los derechos gratis suficientes para cubrir la ampliación por la parte que les corresponde. Para los inversores que no sean accionistas, deberán comprar derechos, que saldrán a cotizar con un precio de 0,01€. La fórmula, para todos, es la siguiente: 11 derechos dan 2 acciones nuevas. Por lo tanto, para quien compre derechos, el coste será de 14,56 €/acción, asumiendo que adquiera el derecho a 0,01€. El cálculo es el siguiente: 

El precio de las acciones nuevas es 14,50€.

Si 11 derechos dan 2 acciones nuevas, significa que 5,5 derechos dan 1 acción nueva.

Y, si el precio del derecho es de 0,01€ para aquellos que no sean accionistas (o accionistas que quieran comprar más derechos), entonces el coste es el siguiente:

14,50€ + 0,055€ = 14,555 €/acción o 14,56 €/acción, redondeado, y siempre que compre los derechos a 0,01€.

En cualquier caso, 14,56€/acción está por debajo del último NAV por acción estimado, que asciende a 14,82€, por lo que ofrece un cierto descuento. En dicho coste no se incluyen las comisiones que las entidades depositarias pudieran cargar por la operación.

Por supuesto, los accionistas actuales reciben los derechos que les corresponden, por lo que este cálculo solo es relevante para nuevos accionistas o para aquellos que, siéndolo, quieran acudir a la ampliación por más importe de aquel al que tienen derecho.

El ISIN de los derechos para suscribir acciones nuevas es ES0605139916. Y el ISIN de las nuevas acciones es ES0105139044, las cuales tienen un ISIN diferenciado del resto de acciones en circulación de Vitruvio hasta que termine el proceso de la ampliación (luego se incorporan como el resto de acciones). El ISIN sirve para identificar los instrumentos financieros, es como el DNI de las acciones.

Por último, los plazos son los siguientes: período de suscripción preferente, plazo de adicionales y plazo de discrecionales.

Período de suscripción: es el más importante, dura un mes (hasta el 12 de abril). Es donde los accionistas ejecutan sus derechos o los venden y, durante ese mismo mes, los interesados en invertir podrán comprar derechos en el mercado (por eso damos el ISIN, para poderlo indicar en la orden de ejecución al banco).

Período adicional: los accionistas o aquellos que hayan comprado derechos pueden solicitar, siempre en el mes del período de suscripción anterior (hasta el 12 de abril), más acciones de aquellas que les corresponden por los derechos recibidos o comprados. Y, si la ampliación no se hubiera cubierto por completo, se atenderán esas solicitudes. Este período termina el 23 de abril. Lo bueno de esta vía es que no se incurre en el coste de los derechos, pero lo malo es que, si la ampliación se cubre en el primer mes o de repente hay mucha demanda el último día, se pierde la oportunidad de invertir la cantidad deseada.

Período discrecional: se da en los casos en que la ampliación no ha sido cubierta en los dos períodos anteriores. Solo durará un día, el 24 de abril.

Una vez hecha la introducción, ¿cómo se puede acudir a la ampliación de capital de Vitruvio?

Si ya eres accionista, sigue leyendo.

Si eres un nuevo interesado, haz clic en este enlace

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Accionistas actuales

Los derechos de suscripción de acciones que corresponden por ser accionista de Vitruvio aparecerán en la cuenta bancaria desde la semana del 18 de marzo. Es decir, se podrá acudir a la ampliación dineraria de forma que, tras la misma, se siga manteniendo el mismo porcentaje de participación en la sociedad. El plazo para ejercitar los derechos es hasta el 12 de abril. Es conveniente no esperar al último día del período de suscripción.

La orden al banco debería indicar, según el interés en la ampliación, si se opta por:

A) Acudir ejecutando el 100% de los derechos (ISIN ES0605139916): el banco cargará en cuenta el importe que dicha operación suponga (según los bancos, lo harán inmediatamente o al finalizar el período de cotización de los derechos). Es fácil calcular el importe, solo habrá que dividir los derechos recibidos en la cuenta del banco por 5,5 (ya que, si 11 derechos dan 2 acciones, 5,5 derechos dan 1 acción) y multiplicar esa cantidad por 14,5€. Por ejemplo, si tengo 11.000 derechos, significa que ejecutarlos al 100% supone invertir 29.000 € en la ampliación:

11.000 derechos / 5,5 = 2.000 acciones nuevas

2.000 x 14,5 = 29.000 € de inversión

B) Ejecutar solo parte de los derechos, según el importe por el que se esté interesado en acudir a la ampliación. En este caso, es recomendable dar dos órdenes al banco:

Primera: los derechos que se desea ejecutar

Segunda: poner a la venta el resto de derechos

IMPORTANTE: es posible que el día en que se da la orden de vender los derechos que no se ejecutan no haya órdenes de terceros a la compra, pero podrían aparecer interesados los siguientes días. Por eso, es importante indicar al banco que la orden de venta limitada a 0,01€ por cada derecho se mantenga hasta el final del período de suscripción preferente. Algunos bancos contestarán que ellos podrán automáticamente los derechos a la venta el último día del período de suscripción, pero pensamos que es más conveniente no dejarlo en manos de un tercero y poner a la venta lo antes posible los derechos por si acaso.

C) No acudir a la ampliación: en este caso es recomendable poner todos los derechos a la venta teniendo en cuenta las consideraciones descritas en el párrafo anterior.

¿Qué sucede si un accionista actual está interesado en invertir más dinero del que le corresponde en base a los derechos recibidos?

Deberá comprar más derechos o solicitar acciones adicionales (que se entregarían en el período adicional). El único problema de solicitar acciones adicionales es que, si toda la ampliación se ha suscrito en el primer mes, no podrá ya invertir más dinero en la ampliación. Por eso recomendamos que lea el apartado Nuevos interesados en invertir en Vitruvio.

Nuevos interesados en invertir en Vitruvio

Lo que se describe a continuación es útil tanto para nuevos interesados que no son accionistas, como para aquellos que lo son, pero que desean invertir más dinero del que podrían ejecutando el 100% de sus derechos.

La orden al banco debería ser la de comprar derechos en función de la cantidad que se desee invertir. Hemos hecho una sencilla calculadora de derechos donde se introduce la cantidad que se desea invertir y se obtendrá el número de derechos a comprar.

El código ISIN de los derechos es ES0605139916. Será necesario indicarlo en la orden al banco, junto con el precio limitado al que se desea comprar y el plazo. Las nuevas acciones tendrán el ISIN ES0105139044.

Es conveniente que la orden sea limitada y con vigencia hasta el final del período de suscripción de la ampliación. Las órdenes limitadas permiten controlar el precio al que se compra el derecho (son limitadas) y, si además se indica el plazo, permite comprar los derechos deseados si el día en que se pasa la orden al banco no hubiera suficientes derechos a la venta, al seguir puesta hasta, eventualmente, completar el número deseado.

Los inversores de este apartado, tras adquirir derechos de suscripción, podrán solicitar durante el período de suscripción (hasta el 12 de abril), la compra de acciones adicionales que serán asignadas proporcionalmente a las solicitadas, pero solo si no se hubiera suscrito la ampliación completa. En otro caso, es decir, si la ampliación se ha suscrito en su totalidad en el periodo de suscripción, no habrá lugar a la asignación de acciones adicionales.

En el pasado, los bancos nacionales que más facilidades han dado para acudir a las ampliaciones de Vitruvio han sido Renta 4 (que es el Banco Agente y Proveedor de Liquidez de Vitruvio), UBS España y Bankinter. Todos ellos han demostrado interés en ayudar a Vitruvio y sus accionistas. Aunque se puede acudir desde cualquier banco español o extranjero, algunas plataformas bancarias nacionales (como Bankia) han puesto dificultades operativas en el pasado.

Desde el equipo de Vitruvio estamos a disposición de los accionistas y de los nuevos interesados en invertir para ayudar con la operativa bancaria o cualquier otra duda relacionada con la ampliación (consultar el folleto). Nos pueden contactar en info@vitruviosocimi.com y en el 915 637 159.
Vitruvio Real Estate SOCIMI

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